“投资喀麦隆”网站12月30日报道，喀麦隆的能源雄心正面临严峻的或有债务约束。截至2025年9月，其或有债务存量高达48970亿中非法郎（约87.4亿美元），主要源于PPP项目，其中电力部门占据核心且风险集中。这直接制约了该国参与“使命300”能源计划——该计划需120亿美元资金实现电网扩容和用户增长，却无法再依赖传统的主权担保融资模式。

关键风险体现在具体项目中。例如，纳齐加水电站的PPP结构带来了7871亿中非法郎（约14亿美元）的或有负债，而“照付不议”等条款更使国家承担着下游支付风险。面对约束，政府已推行PPP新法规以加强治理，但根本出路在于深化行业改革。

目前，一项世界银行支持的3亿美元改革计划已取得初步进展，如缩减电价赤字和清理交叉债务。然而，成功取决于更深层的转型：包括在公共部门推广智能电表、强化ENEO国有化后的资金管理，以及重建支付纪律。这些内部效能的提升是吸引投资、减少新担保负债的前提。

若2026年能有效清理行业账目，喀麦隆有望转向更灵活、低担保的融资模式，否则存量债务将迫使国家在财政稳健与供电目标间艰难权衡。其能源转型成败，实质是一场金融治理的考验。